Kapitalmarktreaktionen auf Optionsanleihen

Optionsentgeltes
3.3.3 Vermögensverschiebungen aufgrund eines Underpricings
3.4 Signaleffekte
3.4.1 Signalcharakter der Emission von Finanzierungstiteln aufgrund des 'Hidden Information'-Problems
3.4.1.1 Signale aufgrund einer Veränderung der Kapitalstruktur
3.4.1.1.1 Das Erklärungsmodell von Ross (1977)
3.4.1.1.2 Das Erklärungsmodell von Narayanan (1988)
3.4.1.1.3 Das Erklärungsmodell von Blazenko (1987)
3.4.1.1.4 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen
3.4.1.2 Signale aufgrund eines unerwarteten Finanzierungsbedarfes
3.4.1.2.1 Das Erklärungsmodell von Miller/Rock (1985)
3.4.1.2.2 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen
3.4.1.3 Signale aufgrund der Art des emittierten Finanzierungstitels
3.4.1.3.1 Das Erklärungsmodell von Myers/Majluf (1984)
3.4.1.3.2 Signalgehalt der Emission von Finanzierungstiteln bei differenzierter Informationsasymmetrie
3.4.1.3.3 Das Modell von Lucas/McDonald (1990)
3.4.1.3.4 Das Modell von Brennan/Kraus (1987) und Hartmann-Wendels (1990)
3.4.1.3.5 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen
3.4.1.4 Signale aufgrund der Wahl der Emissionsform
3.4.1.4.1 Das Modell von Eckbo/Masulis (1992)
3.4.1.4.2 Das Modell von Heinkel/Schwartz (1986)
3.4.1.4.3 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen
3.4.2 Signalcharakter der Emission von Finanzierungstiteln aufgrund des 'Hidden Action'-Problems
3.4.2.1 Free Cash Flow
3.4.2.2 Risikobehaftung der Investitionsobjekte
3.5 Veränderungen der Informationsmenge über einzelne Unternehmen
3.5.1 Auswirkungen unterschiedlicher Information über einzelne Unternehmen auf die am Kapitalmarkt geforderte Rendite
3.5.1.1 Auswirkungen der ungleichen Information im Kapitalmarktgleichgewicht nach Merton (1987)
3.5.1.2 "Neglected Firm-Effect"
3.5.1.3 Auswirkungen der ungleichen Information im Kapitalmarktgleichgewicht nach Barry/Brown (1985)
3.5.2 Empirische Untersuchungen zu den Auswirkungen ungleicher Information auf die Renditen der Unternehmen am Kapitalmarkt
3.5.2.1 Kleinfirmeneffekt
3.5.2.1.1 Untersuchungen am US-Kapitalmarkt
3.5.2.1.2 Untersuchungen für den deutschen Kapitalmarkt
3.5.2.2 "Neglected Firm-Effect"
3.5.2.3 Period-of-Listing-Effect
3.5.3 Differenzierte Kursreaktionen auf die Ankündigung von Optionsanleihen in Abhängigkeit von der Unternehmensgrösse
3.5.3.1 Differenzierte Kursreaktionen auf gleichartige Informationsereignisse am Kapitalmarkt
3.5.3.2 Auswirkungen der Emission von Finanzierungstiteln auf die über einzelne Unternehmen zur Verfügung stehende Informationsmenge
3.5.3.2.1 Stock Splits am US-Kapitalmarkt
3.5.3.2.2 Übertragbarkeit auf Optionsanleihen deutscher Unternehmen

4 Empirische Ergebnisse von Untersuchungen zu Kapitalmarktreaktionen auf die Ankündigung von Finanzierungstiteln
4.1 Empirische Ergebnisse der Untersuchungen zu Nachfrageeffekten
4.2 Ergebnisse der empirischen Untersuchungen zu Vermögensverschiebungseffekten
4.2.1 Kapitalstrukturveränderungen
4.2.2 Underpricing
4.3 Ergebnisse der empirischen Untersuchungen zu Signaleffekten
4.3.1 Signale aufgrund eines unerwarteten Finanzierungsbedarfes
4.3.2 Signale aufgrund der Art des Finanzierungstitels
4.3.3 Signale aufgrund der Wahl der Emissionsform
4.3.4 Erklärungsgehalt der Kursentwicklung vor dem Ankündigungszeitpunkt
4.4 Ergebnisse der empirischen Untersuchungen zur Unternehmensgrösse
4.5 Zusammenfassung

5 Aufbau der Untersuchung
5.1 Der Einfluss des zeitlichen Ablaufs der Begebung einer Optionsanleihe auf den Untersuchungsaufbau
5.2 Kriterien für die Aufnahme in die Untersuchungsgruppe
5.3 Schätzung der Überrenditen
5.3.1 Verfahren zur Schätzung der "normalen" Rendite
5.3.1.1 Mittelwertbereinigung
5.3.1.2 Bereinigung um die Marktrendite
5.3.1.3 Bereinigung nach dem Marktmodell
5.3.1.4 Bereinigung nach dem CAPM
5.3.2 Schätzung der Überrenditen in dieser Arbeit
5.3.3 Überprüfung der Annahmen des OLS Verfahrens
5.3.3.1 Normalverteilung
5.3.3.2 Homoskedastizität
5.3.3.3 Autokorrelation
5.4 Signifikanzprüfungsverfahren
5.4.1 Einfacher t-Test
5.4.2 t-Test unter expliziter Unabhängigkeitsannahme
5.4.3 Rangplatztestverfahren
5.4.4 Test auf Gleichheit der Kursreaktion in Teilgruppen

6 Ergebnisse der empirischen Untersuchung
6.1 Undifferenzierte Ergebnisse für die Gesamtgruppe
6.2 Kursreaktionen in Abhängigkeit von der Firmengrösse
6.2.1 Emissionen durch kleine Unternehmen
6.2.2 Emissionen durch grosse Unternehmen
6.2.3 Vergleich der Ergebnisse fair die kleinen und grossen Unternehmen
6.3 Emissionen ohne Vermögenstransfer
6.3.1 Bezugsrechtsemissionen
6.3.2 Bezugsrechtsausschlussemissionen ohne Vermögenstransfer
6.3.3 Vergleich der Ergebnisse der beiden Untergruppen
6.4 Emissionen mit Vermögenstransfer aufgrund eines Underpricings
6.4.1 Bezugsrechtsausschlussemissionen mit niedrigem Vermögenstransfer
6.4.2 Ergebnisse für Bezugsrechtsausschlussemissionen mit hohem Vermögenstransfer
6.4.3 Vergleich der Kursreaktionen der Bezugsrechtsauschlussemissionen mit niedrigem und hohem Vermögenstransfer
6.4.4 Vergleich der Ergebnisse für Bezugsrechtsauschlussemissionen mit und ohne Vermögenstransfer
6.5 Kursreaktionen in Abhängigkeit vom Emissionsverfahren
6.5.1 Bezugsrechtsausschlussemissionen
6.5.2 Vergleich der Kursreaktionen auf Bezugsrechtsemissionen und Bezugsrechtsausschlussemissionen
6.6 Kursreaktionen in Abhängigkeit von der Besteuerung der Optionsentgelte
6.6.1 Emissionen mit Besteuerung der Optionsentgelte
6.6.2 Emissionen ohne Besteuerung der Optionsentgelte
6.6.3 Vergleich der Ergebnisse
6.7 Emissionen von Banken und Nichtbanken
6.7.1 Bankenemissionen
6.7.2 Emissionen von Nichtbanken
6.7.3 Vergleich der Ergebnisse der beiden Untergruppen
6.8 Kursreaktionen auf Bezugsrechtsausschlussemissionen grosser Nichtbanken
6.9 Kursreaktionen auf die Ankündigung von Optionsanleihen ohne vollständige Bekanntgabe der Emissionskonditionen
6.10 Einfluss der Wahl der Regressionsperiode auf die Untersuchungsergebnisse
6.10.1 Auswirkungen auf die Ergebnisse für die Gesamtgruppe
6.10.2 Auswirkungen auf die Ergebnisse kleiner Unternehmen
6.10.3 Auswirkungen auf die Ergebnisse grosser Unternehmen
6.10.4 Auswirkungen auf die Ergebnisse für Bezugsrechtsemissionen
6.10.5 Auswirkungen auf die Ergebnisse für Bezugsrechtsausschlussemissionen

7 Zusammenfassung
- Anhang 1: Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen und ihrer Finanzierungstochtergesellschaften von 1979 bis 1990
- Anhang 2: Zusammenfassende Tabellen mit den Ergebnissen von Ereignisstudien zur Emission von Finanzierungstiteln